新技术将卤水变燃料

为改变消费者对小米手机是低端货的固有形象，据雷军介绍明年公司将进一步增加研发投资，并在现有的 2 万名工程师的基础上扩招 5000 人，招募的重点领域包括：相机影像技术、屏幕显示技术、快速充电/无线充电技术、IoT 平台及连接技术、AI 及语音智能交互技术、5G6G 通讯标准技术、大数据及云服务技术、音频技术、信息化及流程管理系统技术、智能制造装备及系统集成技术。

　　雷军称，小米下决心要在硬核科技上突围，并大力发展智能制造，进一步提高制造的效率和质量。

　　在外界看来，加大研发力度无疑有助于提升小米产品的硬科技含量，改善消费者的使用体验，提高小米产品特别是手机产品的整体价格和毛利。但除了增加研发投资，小米可以做的还有很多。

　　比如，三季度小米的月活用户同比增长了 26.3% 至 3.7 亿，米家 App 的 9 月月活用户数达 4310 万，同比增长 34.2%，但三季度公司的广告、订阅会员等互联网服务收入却有增长放缓的苗头，互联网服务毛利占比只有 34%，为上市以来最低的，15.7 元的平均用户服务收入，也较去年 3 季度的 18.2 元下跌了 14%。提高互联网商业服务的收入，显然是公司要重点考虑的问题。

　　再比如，目前在海外市场小米产品主要以单品形式出现，没能像国内这样形成有效的智能生态圈，让消费者享受相关服务，这也成为限制小米产品提升市占率的重要因素。未来，小米是否从智能音箱、智能家具、物联网等更具科技感的产品入手，增加对年轻客户的新引力，提高创新性服务收入，进一步提升海外收入占比，将是值得关注的一点。

　　另外，今年 8 月小米在北京亦庄建成了一座工厂，未来可能会在那里生产一些有差异化功能的高端产品，加快向中高端品牌的转移。但看看苹果、华为的情况就知道，一座工厂显然是不够的，需要小米增加更多的自有工厂，增加高端手机的供给。

　　在分析人士看来，三季度小米的业绩表现十分突出，这里面有它在产品研发、渠道、市场策略等方面能力提升的原因，也和全球政治经济形势、疫情等带来的市场变化，以及华为因制裁而被迫让出一部分市场等因素有关。

　　未来公司能够实现多大的业绩增长，一方面要看它的内功修为能够有多少提升，以及这种提升能否转化为营收和利润的增加。另一方面也要看华为、OPPO 和 vivo 等老对手的表现，而荣耀从华为独立出来后，恐怕也要有不少新动作，均对小米构成不小的威胁。
 

尽管小米的高层在不同场合宣示做高端产品的决心，但就目前的情况看，小米手机短期内还很难改变它中低端的品牌形象。对这一点，雷军也很是无奈。

　　日前他在 2020 亚布力论坛年会上称，十年前他想用互联网经验帮助制造业转型升级，解决国货被人看不起、质量差、设计差的问题，因此用提高商业效率、用性价比来帮助国货改进产品设计，但干了十年，发现低估了制造业的难度，大家也对小米的定位产生了中低端的认知。

　　至于如何改变大众对小米定位中低端的认知，雷军眼下似乎也没有太好的办法，“我想了一个主意，就做大家理解的高端手机，做大家理解的高端产品。大家理解的高端手机是什么？是卖得贵吗？我不知道，但我想小米产品只有在贵的产品中立住，大家才能真正认可我们做出的努力。”

　　对雷军的这个发言，有分析就指出，定价高并不代表高端，而是高端才能维持高价。

　　无论是小米的研发投入（小米的研发投入在总营收中的占比始终在3%-4% 之间，而 2019 年华为研发费用达 1317 亿元，在总营收中占比超过 15%），还是它的代工贴牌生产模式（国内头部手机厂商里纯代工的只有小米一家，这让小米几乎无法完全管控好产品质量），从目前情况看，小米手机尚无法在高端市场上取得实质性突破。
 

截止到 9 月底，美团总共有 4.8 亿用户，比今年二季度环比增加 1920 万人，这个增速已经回到了疫情前水平。年度活跃商家数量 650 万，比去年同期增长 10.2%，是过去五个季度最高。

　　至于饿了么的反攻在未来能否蚕食美团外卖的市场份额，还要看四季度双方的表现。根据 QuestMobile 的数据，今年 10 月，美团外卖 App 的 MAU 被饿了么 App 反超，这是首次出现美团外卖被反超的情况。当然，这个数据只统计了 App 端，美团外卖的入口除了美团外卖 App，还有美团 App、大众点评 App、微信等，MAU 被反超只是局部数据。但某种程度上，战场局面的变化，往往是从局部开始。这也给美团提了个醒。

　　赚钱能力能持续吗？

　　今年以来，美团的股价从 3 月的 72 港元，一路上涨至 11 月最高 338 港元，市盈率高达 633 倍。资本市场愿意给美团如此高的估值溢价，是因为投资者相信，美团在未来会很赚钱。

　　回到盈利能力这个最核心的指标上。三季度，美团收入 354 亿元，比去年同期增长 28.8%，净利润 63 亿元，比去年同期暴涨 374%。最大的亮点在于，净利润规模创下历史新高，且远远超出市场预期。当教学刚需遇到线下场景暂时冰封，今年上半年，在线教育迎来前所未有的流量大潮，下沉市场对在线教育的认知度和认可度也得到明显提升。在线教育发展中存在的两个最大困局，无论是前期获客盈利，还是后期下沉发展，似乎都在今年线下教育暂停的情境下不攻自破。在线教育迎来了巨大的发展红利期，一夜之间忽至风口。

　　在线教育市场刚性需求增长明显；行业热度积蓄，后期退出困难性大幅降低，这也引来了资本对于在线教育的关注。据《商业数据派》根据公开信息统计，2020 年 1 月-11 月末，在线教育行业共披露融资事件 89 起，与 2019 年同期披露的 136 起融资事件相比，减少了 34.56%。尽管融资事件数同比减少，融资总额却实现激增，截至 11 月末，2020 年在线教育行业披露的融资金额共计约 388 亿元，较比 2019 年同期的 108.75 亿元，增长了 256.78%。

　　而在疫情防控进入常态化阶段后，资本在在线教育行业的布局也按下了加速键。仅今年 11 月，在线教育行业便披露 8 起融资，其中就包括 5 起金额超亿元的大额融资事件。例如 11 月 27 日翼鸥教育宣布完成 2.65 亿美元C轮融资；11 月 25 日阿卡索宣布完成 1 亿元人民币C+ 轮融资，11 月 20 日，编程猫更是宣布已斩获 13 亿元人民币D轮融资。

　　资本如潮水般融入，行业内一片火热，但近期包括跟谁学单季度巨亏 9 亿、一起教育流血上市等事件，似乎也坐实了在线教育的“三高”特征——高估值、高营销费用、高亏损。似乎在线教育机构更像是过路财神，来钱容易、烧钱更容易，最终实现持续盈利的却少之又少。

　　“三高”问题归结起来其实是一个：相比“分布式”的线下教育机构，在线教育公司更在意规模化，似乎“一朝垄断，终生无忧”，但事实却是过度追求规模化让 K12 学科教育、在线编程等领域都陷入了高营销费用的怪圈。

　　如今，用资本筛选出的赛道头部玩家手握重金，产品也已经打磨到相对标准化，但依然面临着巨头玩家之间的焦灼战役——产品和服务的同质化，只能依靠营销来搏出位。未来的破局之路又在何方？

　　由于在线教育行业玩家遍布各个赛道和细分品类，由于各赛道基因不同，发展路径也有所不同。本文中，笔者选择了目前最受资本关注的在线 K12 学科教育、在线素质教育，以及今年异军突起的 SaaS 服务商三个赛道，分析各个细分领域在线教育企业今年的投融资情况，探寻其未来发展趋势。

　　在线 K12 学科教育：

　　融资马太效应明显，烧钱大战尚未结束

（编辑：吉安站长网）

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